宝聚荣配资：罪刑的场外配资

本轮牛市启动以来，场外配资一直是市场重要的参与资金。 当市场不好的时候，一些配资在触及爆仓线后被迫平仓。 爆仓带来的资金撤离导致股指下跌，进一步触及其他配资的风险底线，由此引发的恐慌情绪蔓延至整个股市，最终造就了惊心动魄的6.19“端午节”。

《棱镜》调查发现，在本轮牛市的推动下，P2P公司、担保公司、小贷公司甚至一些地下钱庄都纷纷进入股票配资领域，争夺市场蛋糕。

如果利益链条拉长，以恒生电子为代表的银行、信托、券商、配资公司、配资系统服务商就会聚集，共同瓜分这个万亿级产业。

场外配资撬动的巨额资金助推了本轮牛市。 但就像硬币的两面一样，它的负面影响也凸显出来。

业内排名前三的大型券商融资融券业务负责人告诉《棱镜》，市场不好的时候，部分配资到达爆仓线后被迫平仓，资金撤离爆仓带来的导致股指下跌，进一步触碰了其他配资的风险底线，由此引发的恐慌波及整个股市，最终造就了恐怖的6.19“端午节”。

1 激烈的线下配资广告普遍存在

即使你在小县城，你仍然可以看到股票配资。

正定县位于河北省省会石家庄以北20公里处。 从2014年底开始，家住这里的王超开始注意到，无论是走在街上，还是在家看电视，总能看到股票配资广告。

这些广告出现在宣传页面、电视广播中、报纸的一角，甚至电视频道转换时的右下角。

这些铺天盖地的广告配资，折射出不少本土股票公司的迅速崛起。

曾在其中一家配资公司工作的徐全告诉棱镜，从去年10月开始，石家庄的配资公司又多起来了。 据他介绍，从事这项业务的公司前身大多是当地的抵押担保公司，甚至还有一些地下钱庄参与其中。

这些企业通过电视台、报纸等媒体渗透到城市、县城甚至乡村。 “只要你写下股票配资，并附上联系方式，顾客就会源源不断地来找你。” 徐全在任时负责广告业务。 让他意外的是，市场需求“出奇的好”。 他说，由于其业务集中在本省，所以投放广告非常有效。 “客户看到广告后会来公司面试，看到公司的实际环境后会更放心。”

6月18日，据报纸广告称，“棱镜”现场来到一家名为“直投富登”的公司。

公司简介显示，其从事汽车抵押贷款、P2P业务和股票配资。 门前竖立的广告牌上写着“我投资，你炒股，所有利润都是你的”、“交易资金放大5倍，涨停赚60%”。 公司股票配资杠杆范围为1：1至1：5。 与这些杠杆率相对应的，月利率为1.3%至1.7%。

这种情况很常见。 《棱镜》调查发现，石家庄多家配资公司几乎都采用了这种三方配资协议，且甲方（投资人）为公司实际控制人或其家族成员。

从资金来源来看，大部分是自有资金。 《棱镜》了解到，这些资金来源包括：公司注册资本、银行间拆借资金、P2P网上吸纳资金以及部分民间借贷资金。

包括徐全在内的多位从业者告诉《棱镜》，这些公司大多规模较小，靠民间借贷发家致富。

在《棱镜》调查中，部分企业配资业务的月利率甚至达到2.5%，几乎相当于高利贷的利率水平。

2 银行和信托基金背后的大人物

自有资金在场外配资领域仅起到支撑作用。 较大的交易量集中在伞式信托上。

北京多家股票配资公司告诉棱镜，配资资金大部分来自伞形信托，如果往回走，则多是银行理财资金。

鉴于银行资金稳定且数额巨大，不少股票配资平台都通过这种方式合作，与银行、信托签订三方协议。 菜猫网COO高耀华这样向《棱镜》描述了合作过程。

三方协议签订后，银行的钱委托给信托，信托公司在券商开户，然后接入股票配资平台，再利用HOMS等系统进行仓库管理和运营。 据其测算，目前通过伞式信托进入市场的资金规模在万亿元左右。 “去年年底大约是4000亿元。”

3 经纪人的麻烦：HOMS成为帮凶

A股市场上活跃着大量配资资金。 与此相对应的是沪深股市的平衡。 剔除几乎可以忽略不计的融券余额，目前整个A股市场的融资余额为2.2万亿元。 根据此前测算，场外配资规模已经接近整个券商行业的融资规模。

这也是目前困扰不少券商的一大难题。 牛市启动以来，融资融券余额从3000亿元以上迅速滚滚到目前的2.2万亿元。 过快的增长也让券商的资本捉襟见肘，这也使得不少券商在过去一段时间里不断通过增发、IPO等方式为资本“补血”。

不过，由于融资融券业务的资金门槛为50万元，而且开立股票的时间要在6个月以上，这也在一定程度上将一些投资者拒之门外，有需要的投资者只能转向进行异地资金配资。

事实上，场外配资的出现早于券商。 不少从业者向《棱镜》回忆，前者出现在2007年上一轮牛市前后宝聚荣配资，当时主要活跃区域在东南沿海。 与其他民间资本发达地区不同，而证券公司的两项金融业务从2010年才开始试点。

到了2014年，牛市催生了更多场外配资公司的成立。 与上一轮牛市不同的是，电子信息产品已经开始显现威力。 其中的典型代表就是恒生电子推出的HOMS系统。

HOMS系统是恒生电子开发的投资工具。 可以对证券账户下的资金进行独立仓库管理，独立进行交易和结算，用户可以在线进行账户托管。 作为一种投资工具，该系统广泛应用于证券公司、基金等金融机构，但场外配资平台也可以接入该系统进行股票配资活动。

《棱镜》了解到，HOMS系统早期是私募基金等机构的专属软件。 这些机构在内部考核上有一个刚性需求——如何甄别两个或一组基金经理的业绩，于是无账户下单功能应运而生。

一位熟悉HOMS系统的业内人士告诉《棱镜》，该功能实现了主账户下多个子账户的划分，主账户可以清晰地看到子账户的动向，方便组织对下属的绩效进行评估。

不过，这个功能很快就被场外配资盯上了。 便捷的分仓管理正好迎合了场外配资的需求。 软件还可以监控仓位，并在设置比例和“平仓”后自动“警告”。

HOMS系统很快在各配资公司得到广泛应用。 不少从业者也向《棱镜》证实，恒生电子根据流量向配资公司收取手续费，收费率维持在1/10,000左右。

一位场外配资公司高管告诉棱镜，据他了解，仅通过恒生电子HOMS系统进入市场配资就已达7000亿元。 这也帮助恒生电子在本轮牛市中持续上涨，从2014年牛市刚开始时的30元/股，到今年最高飙升至179.8元/股。

《棱镜》了解到，目前市面上有、Flush等公司开发的资产管理系统，也可以提供与HOMS相同的功能，实现分仓管理和仓位控制，并连接经纪系统进行交易。

4配资攻防战没有认真对待禁令

对于场外配资，证监会自4月份起就发起围攻，措辞一次比一次严厉。

自6月13日证监会发布《关于加强证券公司信息系统外部访问管理的通知》以来，配资领域风声鹤唳。 总部位于中部省份的一家券商相关负责人向棱镜透露，根据证监会要求，券商目前不允许新增接口，股票接口也需要清理逐个。

该负责人表示，股票接口是整个牛市积累的。 如果清理幅度太大，势必会伤害股市。 因此，目前证券公司普遍采取的做法是，在股票资金到期后宝聚荣配资，一一通知客户，关闭其股票资金。 HOMS接口，不会签署新协议。

但库存也并非完全不积极消化。 一些小型券商由于同类业务规模有限，可以通过与客户协商逐步清理未到期股票接口，但对于一些大型券商来说，由于涉及客户数量较多，无法自行解决。短期内。 可以等合同到期了。

据《棱镜》报道，总部位于北京的一家大型配资已服务场外资金超2000亿元。

而不少配资公司也意识到了风险，去杠杆成为了共同选择。 多家拥有股票配资业务的P2P平台向棱镜表示，近期受到监管严厉态度的压力，纷纷采取了包括降杠杆、停止新业务等措施来回笼资金、降低风险。

恒生电子HOMS系统的开放范围也日益缩小。 “棱镜”获取的线下配资公司多笔贷款协议均显示，不得购买S、ST、*ST、S*ST、SST股票，且不得购买涨幅超过涨幅的股票半年内交易量超过该股票前5日平均交易量70%的股票。 同时，各配资公司也严禁全仓持有一只股票。

同时，不同的配资公司也会施加不同的附加限制。 据《棱镜》调查显示，部分企业在创业板的持股比例必须限制在总资产的25%以下，有的平台甚至直接通知，在一段时间内禁止购买任何创业板股票。时间。

在普遍降低杠杆的同时，不少股票配资公司却不愿放弃原有的市场份额。 即使券商关闭所有数据接口，配资公司仍然可以想出对策。

《棱镜》了解到，目前，河北省不少配资公司绕过HOMS等系统，采取聘请人工监控配资账户的方式，继续从事高杠杆、相应利率较高的配资业务。 “本周股市的大幅下跌，让很多本地股民看到了抄底的机会，去咨询配资业务的股民也比以前更多了。” 融海航金融一位业务负责人告诉《棱镜》。

就在6月13日证监会发文重申态度时，上述高管仍在洽谈一项数百万美元的配资业务。 他表示，目前他唯一需要担心的是牛市还能持续多久。

对于配资来说，牛市是悬崖边上的一根绳子，他们并不关心绳子的材质。 综合腾讯证券

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